成都燃气报告期经营业

xiaoli/2019-11-15/ 分类:股票配资/阅读:

      业务领域的垄断带来稳定的收入,也成为成都燃气未来收入增长的绊脚石。然而,招股说明书中披露的异常采购数据并不少见。颇具创新性的是,5年后,仅筹集到不到50%的总投资。作为成都燃气筹集资金的借口,这种首次公开募股的逻辑已经超出了投资者的正常思维。

 

      10月31日,成都燃气集团有限公司(以下简称“成都燃气”)成功通过发展审查委员会的上市审查,成为准上市企业。

 

      根据招股说明书,成都燃气,前身为成都燃气公司,是SASAC的二级全资子公司。经过多次股权变更和转让,成都燃气的股东目前由成都市投资集团、华润燃气投资和香港中华煤气投资组成,自然人股东3334人。其中,成都市投资集团为控股股东,成都燃气41%的股份在发行前持有。

 

      根据招股说明书披露的财务数据,成都燃气报告期经营业绩增长不稳定,2016年营业收入和净利润同比分别下降5.16%和10.38%。2017年恢复增长,营业收入和净利润分别增长6.99%和7.71%。显然,成都燃气并不是一家发展出色的公司。同时,成都市的燃气管理还存在许多问题,需要投资者关注。

成都燃气报告期经营业绩增长不稳定

 

      区域垄断的利弊

 

      招股说明书显示,成都燃气的主要业务是城市燃气输配、销售、城市燃气工程建设和燃气表销售。这类企业具有明显的区域垄断特征。招股说明书还提出了一个风险警告:“目前,中国城市燃气企业在拥有特许经营权的特定领域的经营中处于一定程度的垄断地位。对于已被其他城市燃气企业授予特许经营权的地区,公司需要通过并购的方式获得当地特许经营权,否则很难进入这些地区开展城市燃气业务。...那么该公司将面临难以及时扩大业务领域的风险。”

 

      区域垄断在很大程度上构成了成都燃气主营业务的“护城河”,确保了公司拥有稳定的业务来源。然而,从另一个角度来看,这也成为制约成都天然气增长的“瓶颈”。

 

      根据招股说明书,从2016年到2018年上半年,成都的天然气收入来自西南地区,总收入超过95%。然而,来自西南地区以外的营业收入金额一直未能超过1亿元的门槛。主要来自子公司钱家科技燃气表的销售和安装以及设计开发服务。这也是成都燃气行业面临的尴尬。

 

      异常购买数据

 

      根据招股说明书披露的购买数据,成都燃气2018年上半年天然气销售总额为11.54亿元,天然气安装总额为1.68亿元,燃气表及其他燃气器具销售、安装、设计和开发总额为1.21亿元,共购买14.43亿元。招股说明书明确指出上述金额为不含税金额。考虑到从2018年5月1日起,原适用的17%和11%增值税税率将调整为16%和10%,预计成都燃气含税购买量约为16.15亿元。

 

      与此同时,成都燃气2018年上半年的现金流量表显示,在“购买商品和接受服务的现金”这一主题上的支出为16.09亿元。原材料采购和外包服务应付账款和应付票据余额从2017年末的6.03亿元减少到2018年上半年的6亿元,减少3749.68万元。同时,预付款从2017年的2.19亿元减少到2018年上半年的1.82亿元,减少291.5万元。根据以上数据,可以估计2018年上半年所有天然气的理论含税购买总量约为16.44亿元,比基于购买量的估计含税购买量高2905万元。

 

      显然,这笔收购资金并未用于公司天然气销售、天然气安装、燃气表等燃气器具销售、安装设计和开发服务三大业务的原材料采购。那么,它去哪里了?

 

      根据同样的方法,对成都市2016年和2017年的相关数据进行了分析,发现了类似的问题。

 

      成都燃气2017年采购项目中,天然气销售采购金额为20.6亿元,天然气安装采购金额为2.65亿元,燃气表等燃气器具销售、安装、设计开发服务采购金额为2.23亿元,三项采购总额为25.48亿元。考虑到2017年7月天然气销售增值税税率从13%调整到11%,预计2017年成都天然气含税购买量约为28.79亿元。

 

      同年,成都燃气在“以现金购买商品和接受劳务”项目上支出28.31亿元。原材料采购和劳务外包应付账款和应付票据余额从2016年底的4.95亿元大幅上升至2017年底的6.03亿元,净增2.28亿元。同期,预付款从2016年底的1.86亿元增加到2017年底的2.19亿元,净增3269.17万元。因此,成都燃气2017年含税理论购买量约为30.26亿元,比根据购买量估算的含税购买量高1.47亿元。

 

      成都燃气2016年采购项目中,天然气销售业务采购金额为18.82亿元,天然气安装业务采购金额为2.05亿元,燃气表等燃气器具销售、安装、设计开发服务采购金额为1.03亿元,三项采购总额为21.48亿元。考虑到增值税,含税购买量为24.86亿元,而从购买商品、接受劳务支付的现金、应付票据、应付账款和预付款计算的含税购买量理论总额约为27.33亿元,比按购买量计算的含税购买量高2.46亿元。

 

      在报告期的两个半年期内,成都燃气的实际采购资金超过同期采购总额约4.22亿元。这怎么能不让人怀疑公司披露的财务数据的真实性呢?

 

      有必要实施这个项目吗?

 

      成都燃气计划筹集11.5亿元投资“成都市周边高压天然气输储管道建设项目”。截至2018年上半年末,成都燃气已投资8.63亿元。然而,各种迹象表明,成都燃气对该项目的实施并不“焦虑”。

 

      根据招股说明书的披露,“成都市周边高速天然气高压输储管道建设项目”已于2013年7月获批开工建设,尚未竣工。从该项目总投资18.51亿元来看,过去五年,该项目累计投资不到50%。

 

      很难在短时间内完成这个项目吗?

 

      同时,招股说明书还披露,该项目预计于2020年完成,即成都燃气将在2018年下半年至2020年两年半内完成项目总投资的剩余50%。

 

      因此,与2018年下半年至2020年期间的投资效率相比,2013年至2018年上半年期间的投资效率极其缓慢。

 

      那么,成都燃气上市前是否没有足够的资本储备来完成项目?答案是否定的!根据招股说明书披露,成都燃气在报告期内7次向股东派发股息,总额为17.35亿元,几乎相当于整个项目所需的投资。

 

      在资金充裕的前提下,成都燃气在过去五年里一直“不慌不忙”地建设一个项目,并以项目“下半年”的投资为借口筹集资金。这种逻辑无论如何都不正常。

 
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